FX168财经报社(北美)讯 周二(3月29日)，受到广泛关注的10年期和2年期国债收益率曲线出现短暂反转，这给投资者敲响了警钟，因为反转被普遍视为经济即将进入衰退的可靠领先指标。

当短期美债收益率高于长期美债收益时，收益率曲线会反转，而之前的反转发生在2020年、2008年和2001年经济衰退前的几个月。

但Fundstrat联合创始人Tom Lee给出了3个理由，说明为何尽管出现倒转，但股市的上行空间可能更大。这与名义利率和实际利率之间的差异有关，而这正是当前通胀率的原因所在。

首先，虽然周二名义收益率倒挂了，但实际收益率却没有。在之前的收益率曲线倒置中，比如2006年和2019年，名义和实际曲线都变成了倒置。"实际收益率曲线仍处于正常斜率，"Lee称。

这是因为通货膨胀率居高不下。考虑到通货膨胀率，2年期和10年期美国国债收益率在2.4%左右，但实际上处于负值区间。

其次，根据Lee的说法，通胀曲线的现货溢价意味着市场认为通胀是"周期性的"，这可以从卡斯货运指数(Cass Freight Index)、港口备用运量和汽车库存滚动等领先指标中看出。

通胀是由供应链中断、经济重新开放后消费者的报复性支出以及俄罗斯持续入侵乌克兰(导致大宗商品价格飙升)推动的。

最后，10年期债券的"实际"成本仍为负，这支撑了风险资产，"因为实际借贷成本基本上是免费的，"Lee表示。而实际利率为负可能导致股市市盈率扩大，支撑股市进一步走高。

在之前实际收益率为负的时期，股票表现非常好。这些时期包括繁荣的20年代和二战后的经济繁荣。

他说:"好消息是，在2022年，我们没有看到2006年和2019年灾难的前兆——金融状况严重收紧。"